《投资理论及技巧》 企业的资产重组与兼并 (2)

《投资理论及技巧》(12)

第二章 影响股市及股价的基本因素

第九节 企业的资产重组与兼并 (2)


１、大型非上市公司入驻小型上市公司。

实质上这是一种“借壳上市”或“买壳上市”。

在目前条件下，由于受上市额度和上市节奏的限制，上市公司作为一个“壳资源”是非常稀缺的。

这一类的买方大多实力雄厚，而被控方则业绩较差，而且股本较小，股权结构较分散。


２、上市公司内部资产重组或资产置换。

这些上市公司业绩不佳，但又不愿出让股权交出控股权，为了利用“壳”的融资功能，只好借此法以提高业绩，以达到国家规定的增资,配股的条件。

采用此法的公司一般规模较大，资产质量参差不齐，有些还靠 一个更大的母公司。

因此，通过资产剥离和资产置换，将一些不良资产剥离出去，并注入一些成长性很强的优质资产来提高上市公司的业绩。


３、上市公司兼并收购非上市公司。

由于上市公司多数是各行各业中的排头兵，因此，它的实力和国家扶强扶优的政策使得多数的上市公司可以采用此法壮大自身实力。


上述三种类型的资产重组，与成熟市场经济国家的企业重组相比较，表现出很强的局限性和不足。


（１）政府在企业重组中的作用带有明显的计划经济痕迹。

相当一部分上市公司从一开始股权结构设置就不合理，国有股比重很大且不能流通，因此，“只要国有资产不流失到个人口袋”都可以进行资产重组；

相当一部分企业重组或多或少都与政府的干预相关，政府以替大多数严重亏损企业寻出路为前提，而企业自身缺乏竞争力和重组动力；


（２）资产重组仍然有搞“圈钱运动”的嫌疑。

部分上市公司或母公司进行重组仅仅是为了达到配股的最低标准，短期行为较严重，真正以转换经营机制、实现资源优化配置为目的资产重组较少。

这样的资产重组可能会成为炒作的题材，但整个社会的实际生产并没有增加，股市持久发展就缺乏坚实的基础；


从国际经验看，并购能使企业实现超常规发展，但也容易出现再度分化，企业价值受损、债务负担加重甚至破产的风险。

企业在兼并热潮中必须保持冷静，不要只图眼前利益，必须站在企业发展的高度来看待这一问题。

我们应警惕“为重组而重组”的倾向。