巴菲特借你慧眼识珠

《投资理论及技巧》(3)

第一节 投资分析的必要性

第三节 巴菲特借你慧眼识珠 (1)

沃伦•巴菲特可说是当今世界上最成功、最著名的投资大师了，其骄人的投资记录令无数人为之倾倒，介绍他的投资策略的报道与书籍也比比皆是。

在此全文引用刊登在1998年3月23日的《参考消息》报上的一篇文章“搏击股海不留败绩──巴菲特借你慧眼识珠”来揭示一部分沃伦•巴菲特的投资方法，看一看他所信奉的投资理念。

投资易于了解的企业

“如果你没有持有一种股票10年的准备，那么连十分钟都不要持有这种股票”，这是投资大师沃伦•巴菲特对于股票投资的基本态度。分析巴菲特长期投资的理念，并就巴菲特近来持股的表现加以分析，作为投资股市的参考。

创下永不亏损记录

如将巴菲特旗下的伯克希尔•哈撒韦公司32年来的逐年投资绩效与美国标准-普尔500种股票价格指数绩效相比，可以发现巴菲特在其中的29年击败指数，只有三年落后指数，更难能可贵的是其中五年当美国股市陷入空头走势回档之际，巴菲特却创下逐年“永不亏损”的记录。因此巴菲特的投资理念不但为他创造了惊人的230亿美元的财富，其选股方法亦相当值得全球投资人学习。

巴菲特的选股方法乃师承基本学派大师本•格雷厄姆(Ben Graham)与菲利普•费希尔(Philip Fisher)。

前者以“定量分析”为主，后者以“定性分析”为擅长，巴菲特则是集二者于大成。

格雷厄姆首创“安全边际”(Margin Of Safety)的稳健投资观念，他认为如股票价值底于实质价值(Intrinsic Value)，此种股票即存在“安全边际”，因此他建议投资人将精力用于辨认价格被低估的股票，而不管大盘的表现。

由于他对定量分析的贡献，后世已公认他为财务分析之父。


格雷厄姆“严禁损失”的投资哲学，更成为日后巴菲特奉行的圭臬。


费希尔则是主张投资成长率高于平均水准、利润相对成长以及拥有卓越管理阶层的企业。


他与格雷厄姆最大不同之处，在于费希尔认为仅仅阅读公司财务报告并不足以判断是否应该投资，而应尽可能地从熟悉该公司的人士获取第一手资讯，此种方式已成为目前基金经理人选股前的必备条件。

巴菲特则是将这两种投资方法加以发扬光大。

以巴菲特至1996年底的投资组合加以说明，其中八种主要持股市值占伯克希尔•哈撒韦公司该年277.5亿美元持股市值的87%，如果将此等股票由1996年底迄今的报酬率加以计算，在14个月来的组合投资报酬率进一步上涨至37.72%。